港股服饰益达娱乐业绩分化：运动类一骑绝尘 传统类黯然神伤？

　　4月份，港股服饰企业财报陆续发布，一个明显的特征是，安踏、李宁、特步等运动服饰类企业业绩一骑绝尘，营收普遍达百亿元量级。而一批传统服饰企业却在亏损边缘徘徊，股价也常年萎靡。

　　有分析师认为，传统服饰企业无论是研发还是生产都面临瓶颈，是时候迎来一场变革了。

　　传统服饰承压明显

　　很长一段时间以来，运动服饰类企业都是港股纺织服饰概念股中的佼佼者，而2021年，其又创下业绩新高。

　　比如，安踏2021年财报显示，益达娱乐全年营收493.3亿元，增长38.9%，营业收入连续8年保持增长，超越阿迪达斯中国的343.4亿元，仅次于耐克中国的510.2亿元。此外，营业利润上涨20.1%至110亿元，股东应占溢利大涨49.6%至77.2亿元，两项指标均创下历史新高。

　　李宁也交出了一份优异的成绩单，其2021年年报显示，益达娱乐收入同比增长56.13%至225.72亿元，重回双位数增长水平线，而这也是李宁年度营收首次突破200亿元大关。

　　特步今年业绩也创下历史纪录，营收首次突破百亿元大关。财报显示，2021年益达娱乐营收100.13亿元，净利润9.08亿元，毛利率从上年的39.1%上升至41.7%。

　　数据显示，安踏、李宁和特步三大国产运动品牌2021年营收合计达819.15亿元。但与运动服饰企业业绩突飞猛进形成鲜明对比的是，传统服饰企业业绩不振，其背后似乎“各有苦衷”。

　　拉夏贝尔在财报中表示，虽然益达娱乐A股股票面临终止上市，但不会对H股上市主体产生直接影响。财报显示，2021年度益达娱乐营业收入仅为4.3亿元，较2020年的18.19亿元同比下降76.36%，净亏损达到8.21亿元。此外，截至2021年底，拉夏贝尔归属于上市益达娱乐股东的净资产为-14.31亿元。同时，益达娱乐股价也长期萎靡，从2022年开始一直低于0.5港元/股，截至4月15日午间收盘，每股仅报0.33港元。

　　2021年9月份，江南布衣因为童装产品出现“不良设计”遭到家长声讨和退货。此后，杭州西湖区相关部门约谈江南布衣，并对其进行调查。2022年3月1日，江南布衣还因销售不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准、行业标准、地方标准产品，被上海市市场监督管理局处罚，涉事产品依然为儿童服装。

　　江南布衣发布的2022财年半年报（从2021年7月1日至12月31日）显示，江南布衣期内整体收入24.85亿元，同比增长7.3%；净利润4.44亿元，同比减少4.25%。其中，过去几年原本表现不错的两个童装品牌jnby by JNBY、Pomme de terre（蓬马）营收均出现不同程度下降。

　　此外，卖女鞋的达芙妮日子也不好过。4月份达芙妮发布2021年年报，报告期内，益达娱乐实现营业收入1.06亿港元，同比下滑71%；实现净利润5270万港元。而其上年同期亏损2.42亿港元，由亏转盈。但看似亏损问题得以解决，可回顾达芙妮过去几年的业绩可见，益达娱乐长期处于亏损状态。2015年至2020年，达芙妮分别亏损3.79亿港元、8.19亿港元、7.34亿港元、9.94亿港元、10.7亿港元、2.42亿港元。而2021年扭亏为盈似乎也与其主营业务关系不大，根据公告，2021年实现盈利，主要由于去年1月份，达芙妮出售土地获得了1.1亿元的补偿款。

　　“当下本土品牌除了运动品牌一路高歌，在市场面表现较好是波司登等时尚类品牌，其他传统品牌依然在转型路上探索。”鞋服行业独立分析师程伟雄向《证券日报》记者表示，运动风口和国潮风对于日韩风、欧美风冲击很大，但类似拉夏贝尔、达芙妮等品牌在转型路上反应过慢，被市场逐步边缘化。

　　传统服饰企业转型迫在眉睫

　　对比之下，港股运动服饰类企业的表现远远优胜于传统服饰企业，传统企业已经到了不得不转型的阶段。

　　“运动服饰与传统服饰企业存在业绩差距，主要有两个原因。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向《证券日报》记者表示：“第一，疫情以来大众对健康运动的兴趣提升，令服饰运动化趋势更为明显，这种庞大需求会催生运动服饰市场进一步扩大；第二，传统服饰在品类更新上比运动服饰更慢。”

　　张毅介绍，传统服饰的单个品类批量化程度不高，“例如，某个款式的外衣相对运动外套的产量，不可能大批量生产。所以在市场上传统服饰企业的增长就相对疲软，也容易遇到瓶颈。”

　　同样在港股上市的羽绒服品牌波司登的业绩着实令人刮目相看。据其最新财报（2021年4月1日至9月30日）显示，期内波司登营收达到53.9亿元，同比上涨15.6%；权益股东应占溢利6.39亿元，同比上涨31.4%。

　　这似乎得益于波司登的高端化战略，但高端化也绝非一劳永逸。不久前，波司登还曾因羽绒服价格高但品质不符定价，被媒体在“3·15”期间曝光。

　　传统服饰转型运动服饰也绝不轻松。《证券日报》记者在达芙妮天猫旗舰店注意到，虽然品牌也在售卖运动鞋，且价格大多低至200元左右，可销量与专业运动品牌差距很大。

　　张毅表示，服饰产业，品牌想要脱颖而出，就必须拼研发、拼设计，因为消费者的需求是个性化的。谁研发能力更突出，对消费者需求洞察和分析更准确，谁就能胜出。“我认为，国产服饰企业现阶段产品的研发流程和生产流程，基本到了瓶颈期，是时候迎来一场变革了。”