中信证券：预计5月市场结构博弈加剧 估值替代业绩成为主要驱动力

　　中证网讯（记者 周璐璐）中信证券5月5日下午发布研报称，5月市场结构博弈加剧，估值将替代业绩成为主要驱动力，但市场整体将波澜不惊，建议提前布局通胀和利率见顶后估值弹性较高的品种。

　　中信证券表示，首先，大宗商品价格持续处于高位，预计5月、6月是国内本轮通胀读数高点，PPI同比有可能破7%；但是，全球错位复苏下，本轮通胀是输入性和阶段性的，并非趋势性和长期性的，预计年末PPI同比将回落至3-4%。

　　其次，预计通胀二季度冲高回落对经济结构和整体的负面影响有限；消费对冲投资，外需对冲内需，本轮信用下行周期国内基本面韧性较强，一季报全面超预期后，中信证券将2021年A股盈利（中证800口径）增速预测从15%上调至22%。

　　最后，阶段性通胀不改货币政策大方向，中信证券预计5月宏观流动性内稳外松，市场流动性整体偏松，潜在待入市资金规模依然庞大

　　整体而言，中信证券预计5月通胀预期见顶，长端利率也将见顶回落。在这个过程中，会伴随着存量资金调仓提速，观望的场外资金会缓慢入场，结构性博弈将加剧，其中核心资产的交投活跃，机构低配板块的关注程度提升。同时，不断改善的基本面将形成市场的支撑力，博弈加剧不改整体缓慢修复趋势，投资者所等待的超预期变化因素出现前，平静期的市场仍然波澜不惊，底部缓慢抬升。

　　投资策略上，中信证券建议布局三条主线：一是前期调整相对到位、同时年报一季报盈利大幅抬升的高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等板块；二是前期因疫情受损的服务消费复苏主线，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等板块，预计“五一”假期的亮眼数据是主要催化；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等板块。