华创证券-光伏设备行业研究报告
【研究报告内容摘要】
事项：
根据海关的出口数据统计，2020年3月国内组件出口量7485.39MW，同比下滑0.88%，环比增长165%，超出市场预期。
评论：
3月组件出口7485.39MW，超预期。根据海关的出口统计数据，2020年3月国内实现组件出口7485.39MW，同比下滑0.88%，环比增长165%，环比数据大幅增加，超出市场预期。2020年一季度国内组件合计实现出口14.77GW，其中1-3月分别实现出口4.45GW/2.83GW/7.49GW。由于1月国内农历新年，2月海外疫情发酵，市场此前对于出口需求产生较大担忧，而从3月的出口数据来看，环比实现了较大幅度的反弹，大超市场预期，反应出海外光伏旺盛的需求。
欧洲需求韧性较强，前5位国家环比均呈现高增长。3月组件出口排名前5位的国家分别为荷兰1.42GW（环比+231%），印度0.59GW（环比+71.98%），巴西0.54GW（环比+92.93%），日本0.52GW（环比+98.39%），澳大利亚（环比+80.48%），3月组件出口前5位国家合计出口4.86GW，占整体出口额64.86%，且环比均呈现快速增长。其中荷兰作为欧洲主要组件进口港，数据异常靓丽，体现欧洲较强的需求韧性。
组件出口份额持续集中，前5大企业市占率53.48%。3月组件出口排名前5位的企业分别为晶科（环比+108.54%），晶澳0.91GW（环比+226.98%），天合0.81GW（环比+144.17%），阿特斯0.67GW（环比+153.66%），隆基乐叶0.65GW（环比+189.21%）。前5家企业3月共计出口组件4GW，占全部组件出口量的53.47%。龙头企业持续领跑组件出口量，强者恒强。
单晶占比再创新高，产业链价格稳步下降。3月国内出口金额中83%为单晶产品，环比提升3.2个百分点，同比提升33.7个百分点，单晶已取代多晶成为绝对主流。3月份单晶产品价格中位数是0.223美元/W，环比2月份下跌0.005美元/W降幅2.24%，同比下降0.028美元/W降幅12.56%。产业链价格稳步下降，持续刺激需求增长。
平价开启行业空间，积极拥抱龙头。光伏产业链价格稳步下行，推动全球光伏发电陆续迈入平价阶段。当下疫情的爆发冲击了大家对于海外需求的担忧，而随着海外疫情的见顶回落，海外需求有望逐步恢复。而国内光伏政策已经明朗，需求有望逐步加强。下半年国内需求叠加海外需求恢复有望迎来共振。看好龙头益达娱乐投资机会。
风险提示：海外疫情持续发酵，产业链价格下跌超预期。
