亚太股份：定增筹资加码智能驾驶 推荐评级

　　[摘要]

　　益达娱乐近况益达娱乐发布公告：益达娱乐后制动器产品进入通用汽车全球供应体系，益达娱乐将作为后制动器产品独家供应商为GEM平台项目进行全球供货，预计总合同金额超过10亿元，益达娱乐进入合资品牌供应链体系再下一城，预计未来益达娱乐在合资品牌车系中还将有新的突破。

　　评论进入通用全球供应链体系，进口替代再下一城：此次益达娱乐中标的GEM项目合同，在国内通用品牌供货时间为2019~2027年；而在墨西哥、巴西市场供货时间为2020~2032年，预计从2019年开始，每年将会为亚太带来1亿元左右的收入。今年以来益达娱乐已经陆续获得一汽大众的大众、奥迪等车型的订单，此次益达娱乐更是正式进入到通用全球供应链体系，益达娱乐产品的进口替代正在加速，越来越获得合资品牌的认可，未来凭借良好的产品性价比，益达娱乐产品进口趋势还将进行。

　　受益国内车市回暖，业绩拐点已现：受益于国内车市三季度超预期增长，益达娱乐业绩逐步进入到回暖期。尽管Q4国内乘用车存在高基数的效应，但是受益于旺季到来、购置税减半刺激效应等利好，预计四季度车市依然有望维持10%以上的增长。考虑到益达娱乐去年Q4的低基数，预计益达娱乐四季度业绩增速有望进一步回暖。

　　智能驾驶最佳标的，定增筹资继续转型：益达娱乐在智能驾驶领域布局完善，从核心制动执行机构、雷达传感器到整车控制算法，益达娱乐都有布局，未来将明显受益智能驾驶进程。目前益达娱乐已对国内多家自主品牌以及部分合资品牌配套智能驾驶产品，有望在2017年开始产品定型生产。益达娱乐已经正式获得增发批文，未来将以不低于16.32元/股发行1.16亿股，筹集19亿元继续加大在轮毂电机以及智能驾驶领域的布局，益达娱乐在智能驾驶布局完善，未来凭借产品先发优势以及定增资金持续投入，有望持续受益ADAS产业链的快速增长。

　　估值建议考虑到益达娱乐部分商用车客户销量低于预期，益达娱乐下调益达娱乐2016年净利润预测12.2%至1.6亿元，维持2017年业绩预测不变。

　　益达娱乐在智能驾驶领域的布局有望获得先发优势，而益达娱乐不断进入合资品牌乘用车供应链有望带来益达娱乐未来业绩增长，维持益达娱乐推荐评级和25元目标价。

　　风险智能驾驶进程低于预期。