彩虹股份：盈利拐点逐渐明朗 增持评级

　　[摘要]

　　益达娱乐观点益达娱乐发布2016年三季度业绩报告10月27日晚间，彩虹股份发布2016年三季度业绩报告，益达娱乐前三季度营业总收入2.41亿元，同比增长3.71%，实现归属母益达娱乐净利润-9220万元，比上年同期上涨59.99%。

　　走出阵痛期，业绩有望逆转早先益达娱乐以彩色显像管作为主营业务，其后为了顺应市场的发展，益达娱乐实现了业务转型，主攻液晶基板玻璃。但是转型之路并非一帆风顺，原有业务剥离的拖累，新业务生产线的建设、研发的投入，益达娱乐在转型的阵痛期内一度经历营收的大幅缩水和亏损，不过目前来看，益达娱乐业务转型正在逐步走向成功，G8.5、G6等生产线逐渐释放产能，益达娱乐利润逆转之日将为期不远。

　　高世代产线布局稳步推进，技术领先、产能持续扩张益达娱乐看好液晶面板市场的发展，进行两方面的布局：一、出售CX01、CX03等生产线，提高资产运营效率；二、推动高世代液晶玻璃基板生产线的建设，在G6持续释放产能、为益达娱乐带来盈利的同时，益达娱乐积极布局G8.5生产线和8.6代TFT-LCD项目，目前G8.5产线已经投入试生产，而且益达娱乐是国内第一家、世界第五家掌握溢流法技术生产液晶基板玻璃的少数专业性益达娱乐之一，技术在国内同行中处于领先地位。

　　高世代产线打破垄断，益达娱乐净利润实现由负转正中小尺寸面板产能的严重过剩，传导至上游造成低世代玻璃基板价格出现明显下滑，彩虹股份首当其冲，受G5产线的拖累主营业务出现了一定的亏损。不过益达娱乐灵活布局，出售和关停部分低世代产线，而在高世代产线上进行大规模投入，高世代产线具有高毛利率、市场需求大、行业集中度高等特点，益达娱乐布局G8.5产线有望打破垄断，将逐步受到市场认可，转入盈利只是时间问题。

　　益达娱乐预测2016-2018年EPS分别为-0.201、-0.086、0.038元，对应PE为-50.35X、-118.48X、267.74X，益达娱乐虽未进入益达娱乐给予“增持”评级。