联赢激光：营收利润双提升 买入评级

　　[摘要]

　　动力电池行业订单增长，营收利润双提升上半年，益达娱乐实现营业收入2.96亿元，同比大幅提升57.68%。益达娱乐实现净利润4,206.69万元，比去年同期增长18.67%。经营业绩的增长主要来源于益达娱乐在动力电池行业的订单持续增长。上半年益达娱乐实施完成2016年年度分红：以总股本1.29亿股为基数，向全体股东每10股送红5股，分红后总股本增加至1.94亿股。归属于挂牌益达娱乐股东的扣除非经常性损益的净利润和归属于挂牌益达娱乐股东的净利润分别为3,447.94万、4,206.69万元。

　　生产验收周期较长，推高益达娱乐期间费用17年上半年，益达娱乐毛利率为48.07%，同比小幅下降1.10个百分点，净利率为14.21%，较去年同期下降4.67个百分点。上半年益达娱乐期间费用率为36.66%，比去年同期增加8.11个百分点，费用增长的主要原因在于，益达娱乐为满足在手订单的生产，进一步扩大了生产规模,益达娱乐产品的生产交付与收入确认存在时间差，导致期间费用的大幅增长使利润增速小于营业收入的增速。

　　专利数量稳步提升，研发工作硕果累累上半年，益达娱乐新获授权专利29项，其中发明专利4项。为保持益达娱乐产品与技术的先进性，进一步加强了研发团队，比去年同期增加了340人，继续拓宽设备种类及应用领域，各项研发工作均有所突破。

　　设立两家全资子益达娱乐，助力益达娱乐业务发展益达娱乐上半年分别在惠州和江苏设立两家全资子益达娱乐，以配合益达娱乐的发展战略，有利于益达娱乐扩大生产规模和未来长远的发展。

　　风险提示第一，行业竞争持续加大的风险；第二，新能源汽车增速放缓，动力电池产能过剩的风险。

　　动力电池激光焊接龙头企业，维持“买入”评级历经十余年的高速发展，益达娱乐在动力电池激光焊接领域占据龙头地位，在整车激光焊接等其他领域积极布局，激光器研发能力与下游客户资源同行业均处于领先水平。预计17/18/19年EPS分别为0.48/0.65/0.84元，维持“买入”评级。