雅化集团：强化资源布局 买入评级

　　[摘要]

　　事件收购海外锂资源公告：雅化集团全资子益达娱乐“雅化国际”拟自筹资金认购总部位于澳大利亚阿德莱德的核心地勘有限益达娱乐（CoreExplorationLimited）定向发行的3,340万股股份，共计200.40万澳元。并就后续菲尼斯锂项目合作及获得Core益达娱乐锂矿包销权达成意向。

　　简评Core益达娱乐锂资源储备潜力大，开采条件情况好。Core益达娱乐是澳大利亚一家资源勘探开发益达娱乐，拥有菲尼斯锂矿100%矿权，该矿地处平原地带，周边水电道路设施齐全，并且距离港口近，开采障碍较小。2017年，Core益达娱乐对格兰茨地块储量进行了勘探，JORC标准的勘探报告显示该地块指示加推断资源量为180.4万吨，氧化锂含量2.72万吨。目前仍有25个尚未被检测的历史伟晶岩矿和几个较大规模的伟晶岩目标待钻探，如Ringwood矿区，部分露头矿初步检测显示氧化锂品位达到3.1%。

　　获得原矿优先购买权。根据协议，双方还将就锂矿开发项目进行合作。同时，雅化集团将拥有Core益达娱乐锂项目的优先购买权，对方将向雅化国际出售从锂矿床开采的未经加工的ROM产品（“1.4%-1.6%的锂矿原矿”）。

　　与Core益达娱乐合作是，益达娱乐拓展锂资源的战略性举措。益达娱乐是国内氢氧化锂龙头企业之一，拥有1.2万吨氢氧化锂及6000吨碳酸锂等锂盐产能。益达娱乐虽参股了国理，控制了丰富的锂资源，但其矿山仍未进入到开采阶段，此前通过与澳矿企的战略合作，益达娱乐解决了锂原料的供应问题。此次和Core益达娱乐合作，是益达娱乐推进锂产业发展战略部署的重要举措，将为益达娱乐未来锂产业发展提供锂精矿资源储备，成为益达娱乐另一条重要的资源渠道保障，为做大做强锂产业提供强有力的资源支撑。

　　盈利预测与估值：益达娱乐积极开拓锂矿资源，表明了管理层做大做强锂产业的信心和战略布局，也表明益达娱乐拓展锂资源的战略部署正在有续推进。益达娱乐期待益达娱乐战略能进一步落实，为长期的资源供应与益达娱乐发展打下更坚实的基础。益达娱乐预计，益达娱乐2017年和2018年的归母净利分别为3.8亿元和5亿元，对应当前益达娱乐股价的PE水平为35倍和27倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：项目不达预期，安全生产与环保风险等