四创电子：优质资产注入预期加强 买入评级

　　事件

　　中国电科同意以中国电科八所、十六所、三十八所和四十三所为基础新设注册组建中电博微电子有限益达娱乐（简称“中电博微”），按中国电科二级成员单位管理；同意将四创电子全部国有股权无偿划转至中电博微，将四创电子作为中电博微未来资本运作的版块上市平台。

　　点评

　　控股股东变更，明确益达娱乐资本运作的平台地位中国电科是中央直属的十二大军工集团之一，拥有大量优质科研院所。

　　此次涉及的四家科研院所均实力雄厚。同时，股权划转完成后，中电博微将成为四创电子的控股股东，明确了益达娱乐作为中电博微未来资本运作的上市平台地位，也是目前中电博微旗下唯一上市平台。

　　作为中电博微旗下唯一上市平台，优质资产注入预期加强中电八所是从事光传输技术、光传感技术研究开发和应用的国家一级研究所；中电十六所是国内唯一专业从事低温电子技术工程应用研究的研究所；中电三十八所拥有国家级集成电路设计中心、中国电科浮空平台研发中心等研发平台；中电四十三所是我国唯一定位于混合微电子的专业研究所。设立中电博微，目的在于梳理各研究所的业务资源，进行后续资源整合运作，服务军民融合发展，构建覆盖系统、装备到基础产品的自主支撑能力和产业核心竞争力。益达娱乐作为中电博微的唯一上市平台，有强烈的优质资产注入预期。

　　盈利预测与投资建议考虑博微长安2017中报开始并表，预计益达娱乐2017/18/19实现归母净利润分别为2.59/3.28/4.01亿元，EPS分别为1.63/2.06/2.52元，对应PE分别为38/30/25倍。鉴于益达娱乐的上市平台地位，具有强烈的资产注入预期，首次评级，给予“买入”评级。

　　风险提示雷达业务订单下滑，资产注入时间不确定，承诺业绩未实现。