申万宏源：市场担忧的快速“紧信用”实际并未出现

　　4月12日央行公布3月金融数据。3月M2同比9.4%，前值10.1%；M1同比7.1%，前值7.4%。社会融资规模增量3.34万亿元，预期为3.7万亿元，前值为1.71万亿元。新增人民币贷款2.73万亿元，预期为2.3万亿元，前值为1.36万亿元。

　　申万宏源指出，社融如期“中性回落”，信贷新增仍快于常年；剔除基数后，市场担忧的快速“紧信用”实际并未出现。新增信用结构显示，对经济恢复期处于核心稳定地位的地产产业链仍保持了总量意义上合理的呵护态势。今年经济恢复期，信用增速拐点领先于地产基建投资半年左右的传统规律受到扰乱，下半年中性信用扩张仍可支撑投资稳中向好。 M1、M2增速双双回落，但剔除基数和政府债务融资节奏扭曲后，企业生产经营的活跃度仍然相对稳定。