森泰股份冲刺科创板
日前，安徽森泰木塑集团股份有限益达娱乐（简称“森泰股份”）科创板IPO申请获受理。益达娱乐拟募集约3.65亿元，投入年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项目、年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目、研发中心建设项目、国内营销体系建设项目和补充流动资金。
核心技术产品收入占比高
招股说明书显示，益达娱乐自成立以来专注于高性能木塑复合材料及其制品和应用的技术研发及产品创新，并基于多年的木塑复合材料及其制品研发及生产经验，自主研发并推出了新型石木塑复合材料及其制品，为益达娱乐拓宽了收入和利润增长来源。报告期内（2017年至2019年及2020年1-6月）益达娱乐实现的经营业绩主要依靠核心技术的产业转化，来源于主要产品的销售增长。益达娱乐将持续加大研发投入，完善和丰富产品结构。
益达娱乐的主要产品是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及装配式建筑。目前产品主要应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游设施等领域。
其中，装配式建筑以益达娱乐生产的高性能木塑复合材料和新型石木塑复合材料作为主要材料，通过益达娱乐自主研发的装配式快装房屋建造技术和模块化拼装技术，依照客户需求快速组装而成的成套建筑产品。
益达娱乐指出，装配式建筑产品实行标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理，具备安全稳固、节能环保、工期短、可循环再利用等优点，符合绿色施工理念。
针对行业未来发展趋势，益达娱乐指出，主要包括原料混配多样化、设备工艺智能化、成型工艺标准化、产品由中低端向高附加值方向发展、应用广泛化等层面。其中，应用广泛化主要是指木塑及石木塑制品目前主要作为新型建筑材料，应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游设施等领域。作为可循环再利用的代木代塑环保新材料、木塑和石木塑复合材料在国家产业政策鼓励和科技创新大环境下，可广泛应用于农业、环保、包装物流、高速公路/铁路、汽车、玩具、船舶制造、军工等其他领域。
报告期内，益达娱乐分别实现营业收入40846.05万元、44059.42万元、53358.45万元和28172.41万元，核心技术产品收入占营业收入的比例分别为94.08%、94.80%、94.24%和92.91%。
募资巩固主业
招股说明书显示，本次募集资金投资项目中，年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项目和年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目，均是围绕益达娱乐主营业务，结合国家产业政策和行业发展特点，以现有技术为依托实施的投资计划，是对现有主营业务的进一步拓展。项目投产后，有利于优化产品结构，提升益达娱乐整体规模和综合竞争力。
益达娱乐指出，研发中心建设项目虽不直接产生效益，但项目的实施将进一步完善益达娱乐的研发体系，有效增强益达娱乐的核心技术和研发优势，其效益将最终体现在益达娱乐生产技术水平的提高、工艺流程改进等带来的生产效率和产品性能提升，进而增强益达娱乐的核心竞争力，巩固益达娱乐的行业地位。
国内营销体系建设项目通过在国内主要客户区域建设和完善营销服务体系，逐步提高益达娱乐产品国内市场销售额，提升益达娱乐影响力和品牌知名度，同时为国内客户提供更好的售后服务。
补充流动资金项目将为益达娱乐的快速发展提供资金保障，改善益达娱乐的流动性指标，增强益达娱乐发展后劲。
外销收入占比大
招股说明书显示，报告期内，益达娱乐外销收入占当期营业收入的比重分别为88.71%、87.71%、91.55%和95.88%，出口区域分布在欧洲、美洲、亚洲、非洲、大洋洲等全球六十多个国家或地区。若未来益达娱乐主要海外客户或国际市场政治、经济、贸易政策等发生较大变化或经济形势恶化，我国出口政策产生较大变化或者我国与这些国家或地区之间发生较大贸易摩擦等情况，均可能对益达娱乐的经营业绩产生不利影响。
核心技术人员流失风险方面，益达娱乐指出，核心技术由益达娱乐技术团队在消化吸收国内外技术资料、与客户、科研机构及行业专家进行广泛的技术交流、长期生产实践、反复试验的基础上形成，随着木塑行业的快速发展，行业内的人才竞争日益激烈，能否保持技术团队的稳定，并不断吸引优秀技术人才加入，是益达娱乐能否继续保持行业技术优势的关键。
主要客户较集中的风险方面，报告期内，益达娱乐来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为49.89%、50.8%、53.13%和62.28%。益达娱乐大部分产能被用于满足ODM品牌商的订单需求，在来自主要客户的销售收入占比较高的情况下，若益达娱乐因产品和服务质量不符合主要客户要求导致双方合作关系发生重大不利变化，或主要客户未来因经营状况恶化导致对益达娱乐的订单需求大幅下滑，均将可能对益达娱乐的经营业绩产生不利影响。
毛利率波动的风险方面，报告期内，益达娱乐综合毛利率分别为25.08%、22.13%、29.3%和35.97%，呈现波动状态。益达娱乐毛利率受产品结构变化、下游市场需求、市场竞争、产品价格、能源及原材料价格、人工成本、汇率波动等多个因素影响，未来如果出现下游客户需求及主要产品销售价格下降、能源或主要原材料价格上涨、人工成本上升或益达娱乐成本管控能力下降等不利情形，都可能会导致益达娱乐毛利率下降。
应收账款回收的风险方面，报告期各期末，益达娱乐应收账款净额分别为7600.38万元、8891.84万元、7667.13万元、8808.64万元，占当期流动资产的比例分别为32.14%、31.91%、31.8%、28.8%。如果未来益达娱乐应收账款管理不当或客户自身经营发生重大困难，可能会导致益达娱乐应收账款无法及时收回，将对益达娱乐的经营业绩产生不利影响。
