吴敬琏：去杠杆防风险需消除“跷跷板效应”

（摄影/本报记者 车亮）

　　中证网讯（实习记者 欧阳剑环）国务院发展研究中心高级研究员吴敬琏15日在“2017金融街论坛”上表示，当前经济发展有两个主要目标，一是要稳住经济增长，防止经济失速；二是去杠杆，防止出现系统性风险。这两个目标需要同时实现，但他们之间又存在矛盾。

　　吴敬琏指出，在去杠杆、防止系统性风险积累时，往往会出现增长率下滑；要保持经济稳定中高速增长，又会出现杠杆率上升，风险积累，这种现象被称为“跷跷板效应”，是宏观经济政策的施政过程中令人头疼的问题。

　　吴敬琏分析，“跷跷板效应”出现的原因是在世界经济形势发生巨大变化的情况下，金融业的功能和行为发生了扭曲。从本世纪初开始，特别是在全球金融危机发生后，中国过分地从需求侧找出路，想通过宽松的货币政策来拉升经济增长，而货币超发和信用膨胀则造成风险积累、杠杆率升高。要防止风险，经济增长速度就必然下滑，于是就出现了“跷跷板效应”。在原来货币超发和信用膨胀的发展途径下，金融业的盈利模式是依靠数量扩张来赚钱。实际上，金融业基本功能是在于通过在地区、行业、不同的时间段之间，分配金融资源来带动经济资源的有效配置。

　　吴敬琏表示，消除“跷跷板效应”最根本办法是从供给侧找出路。只有供给效率提高，才能通过较低的资源投入取得比较好和比较高的增长效果。因此，要解决当前问题，金融业就需要回归原来的职能，即通过货币、资金的先行作用来实现经济资源的有效配置和利用。

　　由此金融业就面临重大改革，目前核心任务就是提高效率。新的创新产业和技术需要金融创新，吴敬琏表示，在我国目前条件下，技术创新有两个主要内容。一是从0到1，这种创新具有明显的高风险和高回报特点。对创始企业来说，最需要在创业的各个阶段都有与其相适应的金融形式。另一个主要内容是从1到N，对别人的创新加以提高和改善，将其运用到十几亿人的大国当中。从1到N的创新也需要有跟它相适应的金融形式，开辟新的金融业务。