央行暂停公开市场操作

　　中证网讯 （记者 张勤峰）7月9日，央行未开展公开市场操作，今日无央行流动性工具到期。分析人士称，当前银行体系流动性较为充裕，本周到期央行逆回购不多，但有1885亿元MLF到期，另外，从后半周开始，税期因素扰动或显现，届时央行操作值得关注。 

　　跨过半年末关口，监管考核等扰动因素纷纷消退，叠加定向降准资金释放到位，上周市场资金面全面恢复宽松，货币市场利率纷纷大幅下行。 

　　机构研报表示，上周降准资金到位，释放流动性约7000亿元，资金利率大幅宽松，低到投资者甚至一时难以接受，银行间质押式隔夜回购利率跌到2%以下、R007跌到2.5%左右，比4月降准时还要低50基点以上。同业存单发行利率从4.5%骤降至3.5%，资金利率大幅走低，资金面重回2016年7-8月债券牛市时极宽裕环境。 

　　面对短期流动性较为宽裕的环境，央行继续通过逆回购到期进行对冲。上周，央行仅于周三（7月4日）开展100亿元逆回购操作，全周共有5100亿元央行逆回购到期，实现资金净回笼5000亿元。 

　　数据显示，本周将有1200亿元央行逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿元、300亿元、400亿元、300亿元、200亿元；此外周五还有1885亿元MLF到期。从全口径来看，到期央行流动性工具也只有3000亿元出头。考虑到当前流动性总量充裕，这些央行流动性工具到期对流动性环境影响不会太大，资金面应能保持总体平稳偏松局面。 

　　不过，临近月中时点，税期因素的影响会逐渐加大，与MLF到期可能产生一定的叠加影响，因此，预计后半周央行可能适时重启公开市场操作。有市场人士认为，央行可能不对冲到期逆回购，但适量续做到期MLF。 

　　6月是财政支出大月，7月则是传统的税收大月。过去五年，7月份财政存款平均增加近7000亿元。去年7月份，财政存款增加了11600亿元。季初月份财政收入大量增加，会形成流动性回笼效应，这可能是7月资金面最大的不确定性来源。