流动性管理工具进阶——债券ETF纳入质押式回购

　　伴随权益市场波动加剧，固收类资产配置需求正逐步凸显。作为风险较低、流动性好的场内产品，作为资产配置压舱石、利率投资新工具，债券ETF为二级市场投资者分散配置提供了不错的投资工具，而在政策环境的孕育下也有望迎来新的机遇。

　　2022年5月，上交所发文明确了债券ETF可作为质押券参与协议回购业务；同年10月，上交所发布通知，宣布新增开展跨银行间政金债ETF的通用回购交易。这两条重要举措，对于进一步提高债券ETF份额使用效率、增厚份额持有收益、提升相关产品的吸引力有着举足轻重的作用，进一步便利了ETF持有人进行流动性管理，也为整个债券ETF市场的后续发展提供了更广阔的空间和更丰富的可能。

　　质押式回购将如何开展？首先，由正回购方将已转为质押标的债券ETF质押给逆回购方，从而融入资金；而且，双方需约定，在未来的某一时刻，正回购方返还本金及利息，逆回购方返还出质标的。通俗来说，就是投资人可以质押所持有的债券ETF，获得更多的资金，可以买入更多的债券ETF或其他金融资产，而所需要付出的仅是一个短期利息。

　　质押式回购在本质上属于短期资金融通业务，或将有效帮助投资者拓宽融资渠道。由于交易所的质押流程较为简便，有助于投资者较为高效地融入资金，便于实现杠杆策略、优化资金配置、谋求更高收益。此外，质押式回购赋以债券ETF更优的流动性。根据上交所的规定，投资者当日买入的债券ETF份额，当日即可申报作为质押券，且当日用于质押式回购融资交易。日内打通全流程，速度更快、时效性更强，有望更好地满足投资者管理流动性与应急变现的需求。

　　富国中债7-10年政策性金融债ETF（场内简称：政金债券ETF，交易代码：511520）以中债7-10年政策性金融债指数为跟踪标的，是国内首批政金债ETF，且是为数不多的长久期政金债ETF，在定位上具有一定稀缺性。基金自1月16日起被纳入回购质押库，为组合流动性管理提供便利。

　　从大类资产的角度看，政金债属于利率债券的一种，和股票相比，“高胜率”的债券资产具备差异化的收益风险特征，是优质的分散化配置工具。在利率债中，政金债相比国债而言收益弹性更强、性价比高。债券的信用风险由发行主体所决定，由于政金债的发行主体为三大政策性银行，具有很强的信用背书，几乎没有违约风险，但可以获得相比投资国债而言更高的收益率。对比信用债，政金债突出高流动性和风险控制能力。当下，年初市场的宽货币预期再次升温，市场开始期待新的宽松，利率债基的配置价值明显上升，或是政金债的布局好时机。

　　利率债基金的投资管理建立在对宏观经济和利率走势把握的基础上，富国固收团队搭建了完善的投资研究体系，拥有多位历史业绩良好的基金经理和研究经验丰富的研究员。富国拥有的这只目前全市场唯一一只已上市、跟踪长久期政金债指数的ETF，致力于成为更优的工具型产品，为投资者把握利率债投资机遇。

　　（文中长久期政金债指数指中债7-10年政策性金融债指数。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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