中信建投张玉龙：CBS助力缓解银行资本金压力

　　中证网讯（记者 徐昭）1月24日，央行创设了央票互换工具（CBS）置换商业银行永续债券。中信建投证券策略首席分析师张玉龙认为，CBS对于降低银行资本金压力具有重要帮助。CBS本质上是以票据的互换，但是央行的互换需求，实际上提升了永续债的流动性，对于降低永续债的成本具有重要的帮助。

　　张玉龙表示，在允许商业银行发行永续债补充资本金后，商业银行补充资本进一步加快。央行采用CBS置换永续债，采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。互换过程中，永续债的利息仍然归一级交易商，互换的央票不能现券买卖，买断式回购等，可以作为央行货币政策的抵押品。互换的期限与央票的期限相同。

　　张玉龙认为，这意味着CBS本质上是以票据的互换，但是央行的互换需求，实际上提升了永续债的流动性，对于降低永续债的成本具有重要的帮助。央行票据互换工具间接增加了银行永续债抵押功能，商业银行可以通过互换之后抵押央票的方式获得基础货币，实际上是可以派生基础货币的。

　　具体来看，张玉龙分析，可以用于CBS的永续债条件是：一是最新季度末的资本充足率不低于8%；二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；三是最近三年累计不亏损；四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

　　张玉龙认为，CBS的创立具有一石二鸟的效果：首先，商业银行可以发行永续债补充资本；其次，通过CBS换成央票，重新抵押从央行获得基础货币，可以进一步购买永续债，形成一个闭环。这就极大地缓解了银行体系资本金的压力，信用宽松的瓶颈也得到了缓解。

　　张玉龙判断，无论是利润补充资本的方式，还是通过CBS+永续债的方式来补充资本，商业银行资本金压力在2019年都会得到缓解。