中信证券：美联储或在2021年四季度宣布缩减QE计划

　　中证网讯（记者 周璐璐）中信证券1月28日早间发布研报称，美联储1月会议按兵不动，符合预期。本次会后声明相对前次会议的变化体现在：下调近期经济复苏表述，并提及疫苗接种进展对经济复苏的影响。中信证券预计，美联储可能在2021年四季度的货币会议上宣布缩减QE（量化宽松）计划，2022年开始执行；考虑到美联储2022年边际收紧货币政策的预期，美元指数可能在三季度到达低点后略有回升。

　　中信证券认为，总体来看，美联储本次会议声明“缓和一个担忧，又增加了另一个担忧”，即缓和了市场对美联储过早缩减QE计划的担忧（年初美联储委员对缩减QE的表态曾引发对2021年年末开始缩减QE的猜测），但其在声明中略微调整了经济复苏的表述，这增加了市场对于近期海外疫苗供给以及接种速度迟缓，进而影响经济复苏进程的担忧。

　　中信证券指出，鲍威尔讲话符合市场对美联储将维持货币宽松的预期。鲍威尔讲话的主要内容分为三点：一是现在不是讨论缩减QE的时候。美国距离就业和通胀目标仍有很长路要走，新冠疫情仍将对美国经济构成相当大的下行风险，当前高水平的货币宽松是适宜的；当前的工作重心在于向美国经济提供必要的支撑，未来如有必要，美联储将在资产购买方面采取更多行动。

　　二是对通胀的暂时性上扬表示耐心。若通胀在未来数月上扬，那将是暂时性的；当美国通胀上扬时，美联储将保持耐心；相比通胀回暖，鲍威尔称其更担忧经济复苏。

　　三是回避关于金融市场泡沫的问题。当被问及是否美联储助推泡沫时，鲍威尔称整体金融市场的脆弱性是温和的，并未警示过多泡沫风险。

　　中信证券还表示，隔夜美股市场大跌更多反映对盈利季报和部分市场泡沫的担忧。短期美股市场的表现取决于对美国经济复苏预期的变化，这取决于疫苗在接下来三个月的接种进展以及拜登1.9万亿美元财政刺激计划落地的规模和时点。