首席投资官陈德贤详解中国平安投资经 对下半年抱以期待 重点瞄准“新经济”

　　时隔半年，上海证券报记者再访中国平安首席投资官陈德贤。对于这家坐拥万亿投资资产的保险巨头来说，用“耕耘有收获，反思促成长”来总结今年以来的投资经历一点都不为过。

　　依靠灵活且稳健的投资策略，以及优秀的外部管理人，中国平安上半年把握住了权益市场波动机会，股票及基金的收益率明显超越基准。陈德贤对下半年的投资机会依旧抱以期待，并且已经瞄准了“新经济”。

　　而陷入华夏幸福债务事件，则给中国平安提供了再次全面客观审视自己的机会。陈德贤说，经此一役，不仅是针对地产，中国平安在整个投资端已经全面“风控加码”。敬畏错误，发现错误时，及时反思、努力改进，避免下次犯错——这是中国平安对于华夏幸福一事的省思。

　　谈机会：锚定“新经济”

　　每年握有约5000亿元投资资产（到期再投资资产+新增保费+当期分红），中国平安面临的配置压力不言而喻。陈德贤多次向记者感慨：“最头痛的不是钱的问题，而是这些钱要投向哪里。”

　　谈到投资机会时，他坦言：“目前在跨周期背景下，符合国家战略方向的新经济行业，对益达娱乐资产配置意义重大。包括绿色低碳、节能环保、新能源、工业制造、产业升级、全民健身、医疗健康等，代表了中国未来经济增长主力，并且投资规模大、久期长，能很好匹配保险资金的属性和需要。”

　　“与此同时，未来还会继续根据国家重大战略发展方向，进行区域、主题和行业的投资布局。”陈德贤表示，将顺应共同富裕、绿色环保等国家策略，在区域发展、碳中和与新能源、工业制造等方面增加配置，发挥综合金融平台优势，积极服务实体经济。

　　他透露说，过去，中国平安投向国家重大项目、新经济等已超过7000亿元，未来会继续积极把握这些机会，包括股市里一些新经济板块的结构性机会。

　　对于保险资金来说，相较于短期超额收益，更看重的是穿越周期的长期收益。除了新经济行业之外，中国平安也在寻找收租性资产的投资机会。陈德贤说，关于中国平安的地产风险敞口，外界可能有不少猜测、夸大和误解，益达娱乐一直坚决响应“房住不炒”。

　　之所以持续配置收租性资产，他解释说，长期来看，它有两个功能。一是投资回报率不低，匹配保险资金的长期负债成本。写字楼、基建、公租房、长租公寓、产业园、物流、数据中心等收租性资产的回报率能达到5%以上。二是可以穿越周期。物业本身是有价值的，假如未来通胀还是属于稳定偏高，物业本身就可以防通胀。

　　谈挑战：如何穿越周期

　　由于保险资金受负债约束的特性，保险益达娱乐在投资管理时须坚持资产与负债匹配的核心原则。因此，压缩资产与负债久期缺口，便是重中之重。

　　自2013年以来，中国平安配置的资产负债久期缺口持续降低。陈德贤透露，过去8年，中国平安的久期缺口从2013年12月末时的8.6年下降至2020年12月末的4.1年，降幅达4.5年。这意味着，中国平安的保险资金资产负债匹配风险进一步降低。

　　“当然，也需要留意，目前全球环境还是有很多不确定因素和风险，比如，全球资产价格估值过高、各国央行低估通胀压力等。”他直言，从穿越周期这个角度来说，投资端面临的压力还是不小。一是长期利率偏低，再投资压力比较大。二是信用风险上升、违约增加。“益达娱乐将通过不断优化投资策略争取获得稳定收益。”

　　此外，未来偿二代二期工程一旦实施，也将带来相应的资产配置优化调整挑战。他说，基于偿二代二期工程意见稿的内容，益达娱乐内部已在提前准备，待细则公告后会有更清楚的判断。总体方向来说，投资策略还是以资产负债管理为核心；对于风险因子有较大变化的资产，会进行相应优化，包括资产配置的比例和结构。

　　谈反思：倒逼风控全面加码

　　就不动产投资，中国平安内部一直在满足合规要求、核心区位、交易对手、交易结构简单清晰等方面有一定的准入要求。然而，再严密的墙也终有缝隙，有丰富地产投资经验的中国平安这一次却在华夏幸福上失利了。

　　陈德贤坦言，经此一役，中国平安内部进行了深刻反思和检讨。“除了反思宏观环境的改变以及华夏幸福益达娱乐自身管理存在粗放之外，益达娱乐也要检讨益达娱乐内部的管控流程。”

　　因此，华夏幸福事件后，不仅是针对地产，中国平安在投资端已经全面“风控加码”。

　　一是投前准入收紧，进一步强化准入要求。实行交易对手名单制，强化投前项目的审批和风险把控，提高准入标准和投前尽调等要求，加强前端风险管控。

　　二是全面加强集中度管控。在监管规定基础上，建立了更严格的管控方案，分散投资，覆盖交易对手、行业、区域、资产等多个维度和指标。

　　三是完善投后机制。重点加强风险预判，专人专事，分类管控，提前预警应对。